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　　发布2025年业绩预告✿★：预计亏损65-75亿元✿★。至此✿★，光伏上市巨头2025年悉数交卷✿★：9家龙头企业合计预亏415-470亿元✿★，机构预计✿★，光伏上市企业全年亏损总额或超600亿元✿★。

　　这是从上游硅料到下游组件✿★，全产业链的集体亏损✿★。背后是产能过剩日本樱花vpsv2ex✿★、价格战与原材料暴涨的三重绞杀✿★。最直观的是毛利率✿★：2025上半年✿★，多晶硅整体毛利率为-6.30%✿★，组件的毛利率只有0.67%✿★。而在2022年✿★，多晶硅整体毛利率一度高达73%✿★，产业链各环节几乎“躺赚”✿★。

　　银价格两年内飙升140%✿★、硅料价格逆势反弹✿★，在订单价格一路下探的背景下✿★，企业利润被进一步压缩日本樱花vpsv2ex✿★，雪上加霜几乎是注定的结果✿★。

　　卓创资讯光伏分析师王帅认为✿★，本轮行业出清的进程✿★，可从三个关键指标来观察✿★：一是能耗✿★，二是转化率提升申博sunbet✿★，三是利润倒挂情况✿★。

　　而这场预期之中的“天雷滚滚”揭示的是✿★：2026年✿★，中国光伏行业将走进一场以能效✿★、技术和成本为核心的空前残酷淘汰赛✿★。

　　上游硅料及一体化企业中✿★，通威股份（600438.SH）预计亏损90-100亿元✿★；TCL中环（002129.SZ）预计亏损82-96亿元✿★，连续两年接近百亿级亏损✿★。

　　电池及细分环节龙头同样不容乐观✿★。爱旭股份（600732.SH）预计亏损12-19亿元光伏电站✿★，钧达股份亏损12-15亿元✿★，时创能源亏损约2.98-3.58亿元✿★。

　　三年之间✿★，整个板块从“印钞机”变成了投资者眼中的“雷区”✿★。在“碳中和”和“光伏装机高增”的预期下✿★，产业链从硅料✿★、硅片✿★、电池到组件一路疯狂扩产✿★，名义产能远超实际需求✿★。行业研究普遍认为申博sunbet✿★，2024-2025年多个环节产能过剩度达到60%-90%✿★，远超健康水平✿★。

　　供给端失控后✿★，价格战让组件价格在2024-2025年一度跌到0.6元/W左右✿★，不少企业披露✿★，这一价格已经击穿现金成本线✿★，“越卖越亏”申博sunbet✿★。

　　上游成本可以涨价✿★，但下游组件在“内卷”和海外竞价中难以提价✿★，导致利润“两头挤压”太阳能✿★，✿★。更雪上加霜的是✿★，原材料价格不跌反涨✿★，尤其是白银和硅料✿★。银价两年涨幅超过140%✿★，2025年底伦敦现货银一度冲到历史新高申博sunbet✿★。

　　在光伏组件成本中✿★，银价暴涨致银浆成本占比达29%✿★、反超硅料成组件第一大成本日本樱花vpsv2ex申博sunbet✿★，并且在前期已经上涨三倍的基础上✿★，今日银价又上冲95美元/盎司申博sunbet✿★，2026年开年不足一月✿★，银价的涨幅已经超过30%✿★。硅料价格同样逆势上涨✿★，2025年下半年起✿★，N型多晶硅价格从约3.4万元/吨涨到5万多元/吨日本樱花vpsv2ex✿★。

　　隆基✿★、通威申博太阳城✿★，✿★、天合等企业在公告中一致表示✿★：“银浆✿★、硅料成本大幅上涨✿★，显著推升硅片✿★、电池及组件成本大阳城✿★。✿★，使企业经营进一步承压✿★。”

　　站在“保价”还是“保市”的十字路口申博sunbet✿★，2026年注定是光伏的全局大洗牌✿★，博弈的逻辑从过去的“谁扩产快谁赢”申博sunbet✿★，转向更为残酷的“刮骨疗毒”✿★：谁技术强✿★、谁成本低✿★、谁现金流稳✿★，谁才能活到最后✿★。

　　在出清逻辑之上✿★，技术迭代正在决定企业分化的上限与下限✿★。技术方向上✿★，行业正经历从P型向N型再向BC/ABC和钙钛矿叠层的快速演进✿★；铜电镀太阳城✿★，✿★、去银大阳城集团(中国)科技有限公司✿★，✿★、低银化成为关键降本路线✿★。结构变化上✿★，储能与光伏一体化✿★、海外本地化制造成为应对贸易壁垒的新趋势日本樱花vpsv2ex✿★。

　　从部分企业的业绩预告中✿★，已经可以看到分化的早期信号✿★。隆基绿能预计2025年亏损60至65亿元✿★，但与2024年相比已明显减亏✿★，单季度亏损环比收窄✿★，其BC二代产品良率逐步稳定✿★，规模化量产正改善单位成本✿★。

　　通威股份2025年预计亏损90至100亿元✿★，但其多晶硅业务在2025年下半年已重新实现经营性盈利✿★，硅料减产与成本控制初见成效✿★；大全能源✿★、时创能源等企业也在硅料价格回升中部分修复了盈利能力申博·太阳城✿★！✿★。

　　值得注意的是✿★，尽管深陷亏损✿★，龙头企业依然为下一轮周期提前布局✿★：隆基绿能持续加码BC电池技术✿★，通威股份则优化硅料成本与新产能布局✿★，爱旭股份的ABC电池技术也已进入量产阶段……